本文專注在研究資產配置比率與基本風險策略選擇的關係。經由設定下列三種基本風險策略模式，佐以市場資料計算，實證分析何者為佳。這三種基本風險策略分別為 (I) 穩紮穩打: 不論景氣如何隨機變動，均保持固定資產配置比例；(II) 順勢加碼: 因應景氣轉向熱絡，機動增加風險性資產配置比例；(III) 危機入市: 因應景氣轉向低迷，機動增加風險性資產配置比例。本文研究架構採用馬可維茲的現代投資理論，實證數據取用2017～2023年的台股市場資料，投資組合選擇代表股票報酬的大盤指數ETF，及代表美債報酬的20年期美元債劵ETF，依此建構股債風險性資產的投資組合。實證結果顯示採用策略 (I) 穩紮穩打：不論景氣如何隨機變動，均保持固定資產配置比例，在中長期的投資循環下獲得次高的預期報酬率與次低的報酬波動率，但沒有錯估景氣走勢而得到最低報酬的風險。所以本研究結論為確立投資者之基本風險策略，應保持穩定ㄧ致的風險趨避態度，不必隨著景氣波動而費心調動資產配置比率。投資者在資產配置的管理上，應將心力專注於研究資產特性以選擇最適的風險性投資組合。

This article focuses on the study of asset allocation ratio by using three essential risk aversion strategies, and verify each performance by calculating data from stock market. These three essential risk types are (I) Stable and Steady: fix the asset allocation by regarding less the economic cycle. (II) Go with Flow: increase the risk asset allocation in according to the economic cycle turning to positive. (III) Invest to Crisis: increase the risk asset allocation in according to the economic cycle turning to negative. This research adopts the modern portfolio theory by Markowitz in 1952, and refer the data from Taiwan stock market in 2017~2023 by taking two representative ETFs of stock and debt. The calculation result shows that adopting strategy (I) Stable and Steady: fix the asset allocation by regarding less the economic cycle, which will enjoy the second high profit in return with second low deviation, and without taking risk of wrong prediction of economic cycle in getting lowest return. So, this research concludes to take the fix asset allocation strategy and focus on the study of commercial securities. Don’t bother to adjust allocation ration in according with the dynamic economic cycle.

1. 前言 ………………………………………………………………… 1
2. 文獻回顧 ………………………………………………………… 4
3. 研究方法 ………………………………………………………… 8
4. 實證結果 ………………………………………………………… 12
5. 結論 ………………………………………………………………… 29
參考文獻 ………………………………………………………………………… 31

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