本文研究主題在於，在盡量排除基本面因素之下，短期內影響股價的因素中，機構法人的一致性預期與相應的操作，是否可作為有意義的參考指標。
本文先以研究報告建議操作方向的集中度作為統計值，定義其為買賣比值，並將一定條件下篩選出的股票，在股價受基本面影響，以及不受基本面影響的期間，所對應的買賣比值，在兩期間內的統計數值做比較，觀察是否存在顯著差異，藉此研判，買賣比值是否可作為判斷短期股價走勢的非基本面因素之一；此外，將買賣比值置換為換手率，同樣比較兩期間內的統計數值，是否存在顯著差異。
結果顯示，研究報告建議方向的集中度，與公司股價分別在受基本面影響與否的兩個期間內，所對應統計數值之間，不存在顯著的差異；而在兩個不同期間內，所對應的換手率數值，則有較顯著的差異存在；綜上所述，對於股價短期走勢的判斷指標，換手率變化較研究報告的投資建議方向更具參考性。

This thesis mainly focuses on examining whether consensus expectations as well as corresponding operations of institutional investors could be meaningful indicators for stock price fluctuations in the short-term. Fundamental changes are excluded in the study.
In the study, the consensus ratio is defied to reflect the concentration scale of each stock. Compare consensus ratio under fundamental changes with no fundamental changes to see if there is a difference in significant level. If so, this statistic could be used to forecast future stock price trend. Moreover, the turnover rate could also be tested to see if it would be another meaningful factor.
The test result shows that the consensus ratio is not significantly different in the two different scenarios while the turnover rate is. In conclusion, the turnover rate plays a more significant role in providing investment suggestions.

摘要 ii
Abstract iii
序言或誌謝辭 iv
目錄 v
圖目錄 vi
表目錄 vii
1. 緒論 1
1.1 研究動機 1
1.2 研究架構 2
2. 文獻回顧 3
3. 研究方法 5
3.1 研究架構的建立 5
3.1.1 研究樣本與研究期間 5
3.1.2 研究變數定義 7
3.2 變數的選擇 9
3.2.1 衡量指標一，買賣家數比重與股價變化的統計 9
3.2.2 衡量指標二，換手率與股價變化的統計 10
4. 實證結果 12
4.1 衡量指標一的統計結果分析 12
4.2 衡量指標二的統計結果分析 16
5. 結論與建議 20
附錄 22
參考文獻 24

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