本研究從電影「大賣空」、「洪水來臨前」感悟到價值投資與永續投資的重要性，進而衍化出筆者自己的投資心法(BIG SHORT投資原則)，並以巴菲特的價值投資法，運用定時定額方式驗證台灣股市入選道瓊永續指數成分股那些個股適合中長期投資。時至今日，全球的金融服務業有其本質上的問題，包括利益上的衝突、不擇手段的行銷手法、誤導式的行銷，以及隱藏的費用等等。本文從2007年01月01日起至2016年12月31日止，比較連續台灣入選DJSI三年以上之個股與大盤及0050 ETF之間報酬率的差異。本研究發現只要是能堅持誠信正直、持續進行創新、永續經營理念的好公司(如台達電、中華電信、台積電、台灣大、光寶科、玉山金控…等等)，長期定期定額投資可和台灣五十0050基金一起取得良好的中長期績效。而科技可以讓散戶投資人用更理想的方式來管理自己的投資，還能讓他們在不久的將來，來做出較為理想的投資與資產配置決策。希望將來能讓此投資平台的商業模式能拓展到華人區，為其提供或建立一個簡單易實行的ROBO-ADVISOR (FINTECH投資平台)，長期目標就是讓投資人至少取得與0050相仿或是超越大盤的績效，最終向財富自由的境界邁進。

The object of this article is to illustrate the importance of value investing and sustainable investment from the movie “The Big Short” and “Before The Flood” and to develop the author’s investment method “Principle of BIG SHORT” based on Buffet’s concept. At present, there are fundamental problems with world’s financial services sector including conflicts of interest, aggressive sales practices, deceitful marketing and hidden fees. The study compares the differences in returns of Dow Jones Sustainability Index (DJSI) selected over 3 years with Taiwan stock market and 0050 ETF from January 1st, 2007 to December 31, 2016. The findings of the research have led to the conclusion that the excellent companies which can insist a keen sense of integrity and keep going on innovation and sustainability in the DJSI on Taiwan stock market (such as Delta Electronics, Chunghwa Telecom, TSMC, Taiwan Mobile Co., LTC., E. SUN FH, etc.) will outperform the stock market by Dollar-Cost Averaging. Technology will enable individual investors to manage their money better and to make desirable investment decisions and allocations in the near future. We aim to make the business model of FINTECH platform expanded to Taiwan or China and to set up a simple or practical ROBO-ADVISOR. The long-term goal is to provide an average return similar to ETF or excellent performance which beat the market for investors and ultimately to achieve the realm of wealth liberty.

論文摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 IV
目錄 VI
圖目錄 IX
表目錄 X
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第四節 研究流程 6
第五節 研究方法 7
第貳章 文獻回顧 8
第一節 資產定價及行為財務學相關理論文獻回顧 8
一、 資本資產定價模型理論(CAPM)與股價報酬率之關係 8
二、 法馬—佛倫奇三因子模型 9
三、 諾貝爾獎得主—羅勃席勒博士的發現 10
第二節 房貸信用風險與價值投資相關文獻探討 13
第三節 金融科技-智能投顧Robo-Advisor相關文獻探討 15
第參章 從電影感想到價值投資與金融創新 17
第一節 電影大賣空(The Big Short)內容回顧與賞析 17
一、 電影內容概論 18
二、 電影主要上場人物簡介 18
三、 電影評論賞析 19
四、 電影中出現之金融相關專有名詞解釋 20
第二節 電影洪水來臨前(BEFORE THE FLOOD)內容回顧與賞析 22
一、 電影內容概論 23
二、 電影主要上場人物簡介與評價 24
三、 電影評論賞析及省思 24
第三節 巴菲特的精神導師--葛拉漢 26
一、 班傑明．葛拉漢Benjamin Graham的簡介 27
二、 葛拉漢投資事蹟 27
三、 價值投資法可能衍生的問題 28
第四節 費雪的投資哲學 28
一、 菲利普．費雪的投資成長之道 29
二、 菲利普．費雪「找尋好公司的15個要點」 30
第五節 巴菲特的價值投資法 32
一、 史上最偉大的投資人 33
二、 巴菲特的投資哲學 33
三、 巴菲特經典投資語錄 35
四、 巴菲特價值投資的12項基本原則: 38
第肆章 個案研究-機器人理財顧問 (Robo-Advisor)平台 39
第一節 美國Robo-Advisor--BETTERMENT 39
一、 何謂機器人理財顧問Robo-Advisor 40
二、 機器人理財顧問和現有銀行理專模式有何不同 42
三、 美國智能投顧理財平台Betterment 簡介 44
四、 Betterment 及相關智能投顧平台的商業模式整理 45
五、 Betterment 如何提供投資建議服務? 48
六、 Betterment 整體評價 50
七、 Betterment 線上體驗服務 51
第二節 台灣地區機器人理財平台簡介 53
一、 基富通平台簡介 54
二、 基富通的平台使命 54
三、 投資人從基富通平台可以取得的服務 55
第伍章 以價值投資法應用於台股入選DJSI成分股及實證分析 57
第一節 DJSI道瓊永續指數介紹 57
一、 道瓊永續發展指數簡介 57
二、 道瓊永續發展指數的計算方法 58
三、 道瓊永續發展指數的的特點 59
四、 2016年台灣入選DJSI成分股列表 60
第二節 「BIG SHORT」投資原則 61
一、 B= BUSSINESS MODEL 企業原則 61
二、 I= INNOVATION 創新程度 62
三、 G= Governance 公司治理和Gross Profit Ratio 毛利率 64
四、 S= SUSTAINABILITY 永續經營能力及SAFTY MARGINS 安全邊際 65
五、 H= HONESTY誠信原則+ HIGH-YIELD DIVIDENDS高股息殖利率 67
六、 O= OWNER + OWNER EARNINGS 70
七、 R= RIVER 護城河+ ROE股東權益報酬率 70
八、 T= TOTAL SHAREHOLDER RETURN & TREND OF FCF 72
第三節 以FINTECH概念建立華人區ROBO-ADVISIOR投資平台 75
一、 為何要做投資平台 75
二、 金融科技可以讓投資人付的更少獲得更多 77
三、 建構投資平台(ROBO-ADVISOR)之初步發想 80
第四節 台股DJSI成分股定時定額價值投資策略模擬分析 85
一、 台積電(2330)：半導體及設備，DJSI連續入選16年 87
二、 聯電(2303)：半導體及設備，DJSI連續入選9年 88
三、 友達(2409)：電子設備零組件，DJSI連續入選8年 89
四、 光寶科(2301)：電腦週邊與辦公室電子，DJSI連續入選6年 90
五、 台達電(2308)：電子設備零組件，DJSI連續入選6年 91
六、 中鋼(2002)：鋼鐵，DJSI連續入選5年 92
七、 中華電(2412)：電信，DJSI連續入選4年 93
八、 台灣大(3045)：電信，DJSI連續入選4年 94
九、 宏碁(2353)：電腦周邊與辦公室電子，DJSI連續入選3年 95
十、 玉山金(2884)：金融，DJSI連續入選3年 96
十一、國泰金(2882)：金融，DJSI連兩年入選 98
十二、中信金(2891)：金融，DJSI入選第一年 99
十三、富邦金(2891)：金融，第一次入選DJSI永續指數 100
十四、元大台灣五十基金ETF (0050)與台股大盤K線圖 101
第五節 以信託存股投資交易紀錄實證分析 102
第陸章 結論與建議 108
一、 結論 108
二、 建議與研究限制 115
參考文獻 117
一、中文部分 117
二、英文部分 119
三、參考網站 120

一、中文部分
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34. 麥肯錫報告簡析：互聯網金融、銀行困局、區塊鏈(2016)，https://wechat.kanfb.com/archives/247292
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38. 想投資巴菲特最愛的股票？　可口可樂位於合理價(2016)，http://smart.businessweekly.com.tw/Reading/IndepArticle.aspx?ID=28244
39. 全球最讚的財務顧問Wealthfront幫你裝進口袋(2016)，https://www.bnext.com.tw/px/article/39429/bn-2016-05-03-120244-77
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